目前钢材处于持续累库阶段，目前螺纹钢总库存已持续累积3周，预计后期仍将持续累积，对现货价格形成压制，但期货市场对节后“金三银四”的消费旺季预期较强，为了解累库阶段钢价涨跌规律，笔者对2012—2020年农历春节前后持续累库阶段价格涨跌进行了统计分析，同时为了解钢材现货与期货的涨跌窗口期，笔者也对2010—2020年1月到3月的现货、期货以及基差涨跌进行了统计分析。

　　2010—2020年农历春节前后持续累库阶段，螺纹钢价格并无明显涨跌规律。钢价涨跌取决于大周期和政策。与2016年和2017年农历春节累库阶段钢价上涨相比，今年累库阶段没有明显重大行业政策公布，仅工信部表示要压减粗钢产量但并未出台相关政策，预计累库阶段钢价震荡运行。从短周期驱动来看：今年冬季较往年冷以及部分地区疫情反复，预计提前停工工地将增多以及节后存在复工延后的可能，春节前后消费或超季节性回落。并且螺纹与钢坯价差高位，存买钢坯抛螺纹套利，盘面压力增加。运输受限焦炭库存紧张以及利润低，钢厂高炉被动和主动检修将增加，产量下降对价格形成支撑。短期钢价或震荡运行。从长周期驱动来看：去年四季度房地产投资和销售同比大幅增加，今年上半年地产强劲将延续。去年下半年开工的基建项目周期较长，今年基建对钢材消费带动仍较强。工业企业利润增速时隔两年重回正增长，企业投资积极性较高，制造业强劲复苏，预计今年制造业投资增速继续上升。钢材传统消费旺季“金三银四”有望兑现。而且随着海外需求恢复，我国钢材出口性价比上升，今年钢材出口同比有望大幅增加。上半年钢价整体将偏强运行。从时间窗口来看：通过统计分析2010—2020年1月到3月期现货价格以及基差的涨跌规律，1月到3月螺纹05合约上涨概率逐月下降，3月份螺纹05合约上涨的概率仅为27.27%，我们如果预测上半年螺纹钢的价格将上涨，那做多的窗口期在1月、2月，而非消费旺季3月。综合考虑短期和长期的驱动方向以及累库阶段的价格涨跌因素，螺纹05合约涨跌时间窗口以及钢厂利润和基差，建议螺纹2105合约回调做多。

　　(文章来源：期货日报，作者：中州期货)

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