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多空为何对锰硅期货走势预测分歧大?

类别:行情资讯    发布时间:2020-09-23 14:09    浏览:267 次

       在目前的锰硅期货市场,多空观点的分歧较大。9月上半月,锰硅期货价格呈现先涨后跌态势,截至目前,又回到了9月初的起涨点。对此,笔者将解读多空各自的逻辑,希望能够对读者有一定的启发。

  目前,市场的共识是锰硅期货的估值不高。这体现在锰硅期货贴水、现货利润不佳上。锰硅期货的走势是围绕现货而改变的,受交割制度影响,锰硅期货价格最终还是要和现货趋向于一致。但是,如果期货价格在过程中高于现货价格,则锰硅期货走势会弱于现货走势;如果期货价格低于现货价格,则锰硅期货的走势会强于现货走势。例如9月份,锰硅期货价格先是呈现上涨趋势,其主力合约价格达到6656元/吨。此时,无论是锰硅现货价还是钢厂招标价都低于锰硅期货价格。随后,锰硅期货价格转为下跌,截至9月11日,锰硅期货主力合约收于6266元/吨,已经低于河钢6330元/吨的招标价。

  目前,锰硅的现货利润不佳。锰硅的成本主要包括锰矿、水电费和焦炭、硅石。北方产区成本的主要变动因素是锰矿价格;而影响南方产区成本的因素除锰矿价格外,还有水电价格。但是,目前无论是南方还是北方,多数地区锰硅生产已无丰厚利润,部分地区还出现了小幅亏损,这也导致了锰硅现货的市场估值不高。而在这种前提下,市场各方人士对锰硅期货走势的预估分歧仍非常大。笔者分析认为,其中比较核心的问题是对数据的看法分歧比较大,导致市场各方理解出现了差异。

  根据海关总署数据,1月~7月份,我国锰矿进口量为157.7万吨,同比下降16.1%。根据相关机构统计数据,1月~8月份,我国锰硅产量为646.4万吨,同比回落4.3%。根据国家统计局的数据,1月~7月份,我国粗钢产量为59317.4万吨,同比上升2.8%;我国钢筋产量为14739.6万吨,同比上升2.9%。数据表明需求在增加,但奇怪的是,锰硅库存在上升。根据相关机构统计数据,截至9月7日,锰矿港口库存创下了577万吨的历史最高值,同比上升51.3%。截至9月11日,郑州商品交易所数据显示,锰硅期货仓单为13838张,折合现货达6.9万吨,也是历史最高值,去年同期的这一数字为0。

  从数据来看,锰硅供应减少,需求增加,明显有缺口,可数据显示库存出现了增加。这可能是因为数据统计口径不一致,从而造成了多空分歧。

  多头选择相信进口和产量数据,认为库存数据的异常是锰矿库存由隐性转显性造成的。从对合金厂的调研来看,合金厂的厂内锰矿库存偏少。今年,受合金企业利润不佳和锰矿价格频繁起落的影响,合金厂保留锰矿库存的动力不足,一些合金企业也并未将购得的锰矿库存运回企业,这导致了锰矿港口库存的大幅上升。多头还认为,锰硅期货仓单量与现货市场相比还是比较少的。仓单与期货升水有关,因而,如果期货价格高,则会有更多的期货仓单注册进来。此外,多头提出,锰硅现货和钢材生产的情况印证了数据,目前,锰硅需求仍然以偏紧为主,厂家排产很满,销售状态良好。

  空头则更愿意相信库存数据。他们认为,第一,进口的加纳矿和主流矿品位相差较大。加纳矿品位为28%左右,而主流矿品位在40%以上。今年初以来,我国加纳矿进口量减少较多,则进口锰矿的金属量降幅没有那么大。第二,金属锰的减产也导致了锰矿消耗的减少。第三,也许是国内矿增产导致了锰的过剩。

  此外,空头认为还有几个因素会导致锰硅期货价格继续下行:

  一是供应方面。金属锰减产、铬铁生产利润较低,导致相关企业转产锰硅,使得锰硅的供给更加过剩。虽然当前锰硅产量同比呈现减少状态,但从环比来看,锰硅产量仍然处于增加之中。截至9月11日当周,据相关机构统计的全国121家独立锰硅企业样本数据,全国开工率(产能利用率)为64.67%,周环比增长1.78%;日均锰硅产量为29188吨,周环比增加360吨。

  二是需求方面。锰硅主要用于螺纹钢的生产。随着铁矿石价格的上升,挤压了钢材利润,钢厂更加没有动力去提高对合金的需求,因而,硅锰的招标价格屡次低于市场预期。

  综上所述,笔者认为,一旦锰矿库存增加速度有所减慢,空头则有望放弃原有立场;如果锰硅产量持续增加,同比出现回升,钢材产量回落,多头可能会向空头倒戈。


  (文章来源:中国冶金报)



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